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中国中免受益免税新政净利预增15亿 总市值7573亿跃居A股第11位

  ●长江商报记者沈右荣

  免税“一哥”中国中免(行情601888,诊股)(601888.SH)受益免税新政,继续高歌猛进。

  农历春节前一个交易日(2月10日),中国中免股价收报387.86元/股,市值约为7573亿元,跃升A股市值第11位。上年同期,其市值为1542亿元,位居A股市场第53位。

  短短一年,中国中免的市值增长逾6000亿元。这一猛增的背后,是投资者对其发展前景的看好,更是消费者“豪购”的结果。

  去年6月,中国中免更名成功,向社会传递了专注免税业务的决心。彼时,受疫情影响,公司经营业绩并不十分理想。但在去年7月,海南免税新政出台,一下子激活了消费者热情,中国中免也因此受益匪浅。

  根据业绩预告,2020年度,中国中免预计实现营业收入526.18亿元,同比实现了个位数增长。但实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)达61.17亿元,较上年增长约15亿元。

  备受关注是,四季度,公司实现的净利润高达30亿元,接近去年前三个季度之和,较上年同期增长约6倍。

  单季盈利约30亿增6倍

  中国中免实现了经营业绩惊人增长。

  今年1月底,中国中免发布2020年度业绩快报。相关数据显示,2020年度,公司实现营业收入526.18亿元,较上年的486.12亿元增加40.06亿元,增幅为8.24%。净利润为61.17亿元,较上年的46.32亿元增长约14.85亿元,增幅为32.07%。扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为59.38亿元,上年为38.29亿元,同比增加21.09亿元,增幅达55.05%。

  扣非净利润同比增长超过50%,足见中国中免主营业务盈利能力强劲。

  分季度看,去年一二三季度,公司实现的营业收入分别为76.36亿元、116.73亿元、158.29亿元,同比变动-44.23%、5.43%、38.97%,净利润为-1.20亿元、10.51亿元、22.34亿元,同比变动-105.21%、6.60%、141.90%,扣非净利润为-1.20亿元、8.98亿元、22.14亿元,同比变动-107.55%、-1.31%、141.28%。

  三个季度的数据显示,一季度,受疫情影响,经营业绩大幅下滑,且出现亏损。二季度,随着复工复产全面推进,公司经营逐渐恢复正常,盈利能力大幅提升。三季度,营业收入和净利润均出现爆发式增长。

  三季报显示,公司实现的营业收入为351.38亿元,同比下降2.81%,净利润、扣非净利润分别为31.64亿元、29.92亿元,同比下降24.93%、12.45%。

  对比业绩快报及三季报,四季度,公司实现营业收入174.80亿元,净利润、扣非净利润分别为29.53亿元、29.46亿元。上年同期,公司实现的营业收入、净利润、扣非净利润分别为123.82亿元、4.33亿元、4.12亿元。对比发现,去年四季度,同比分别增长41.17%、581.99%、615.05%。净利润、扣非净利润的同比增速在6倍左右。

  对于2020年度大幅增长的经营业绩,中国中免解释称,受新冠肺炎疫情影响,公司免税业务一度受到较大冲击。面对不利局面,公司在坚持做好疫情防控的同时,迅速转变经营策略,大力拓展线上业务,狠抓线下关键市场,严控成本费用,努力开源增收,最大限度降低了疫情对公司经营的影响。随着国内疫情得到有效防控,尤其是下半年海南离岛免税新政的实施,公司充分把握政策机遇,深耕离岛免税市场,公司主营业务持续向好。

  去年7月,海南离岛免税新政发布实施。包括提高离岛免税购物限额,从5000元/人放宽至10万元/人,取消单件商品8000元免税限额规定。此外,免税商品品类增加,从38种增加至45种,大幅减少单次购买数量限制等。

  这一政策调整,刺激了免税消费的热情。

  中国中免的净利润、扣非净利润增速远远高于营业收入,其原因在于,海南离岛免税新政实施后,公司毛利率较高的奢侈品箱包、腕表和贵重珠宝的销售同比大幅增长,再加上上海机场(行情600009,诊股)国际航班锐减,使上海机场免税店客源同比大幅下降,上海机场免税店2020年应付租金同比大幅减少,导致公司销售费用同比有所降低。

  市值年增逾6000亿升42位

  中国中免经营业绩猛增,除了免税红利刺激了消费热情外,还与公司拥有的“垄断”生意相关。

  中国中免的前身是中国国旅,成立于2008年3月28日,起家于旅游业务。2017年,中国国旅开始转型升级,免税业务比重逐年上升,并逐步剥离部分旅游资产。去年6月,公司更名为中国中免,聚焦免税业务。

  中国中免的产业转型主要是通过收购完成的。2017年7月,公司全资子公司中免公司出资3882万元收购日上中国51%股权,布局首都机场免税业务。2018年2月,中免公司再次出资15.05亿元收购日上上海51%股权,加码免税业务布局。去年5月8日,公司又将海免税品51%股权收入囊中,所耗资金为20.65亿元。

  除了上述并购外,中国中免还积极推动相关免税业务布局落地,目前仍在继续推进。

  中免的免税业务主要是免税商品的批发、零售,以烟草、酒水、化妆品、香水、箱包等税率较高的商品为主。其经营模式为,公司统一向供应商采购免税商品后,通过配送中心向公司系统下属免税店批发各类免税商品,再销售给出入境或海南离岛旅客。考虑到运输成本问题,部分免税店由供应商直接发货。

  由于免税业务需持牌照经营,而牌照是稀缺资源,截至2020年底,国内仅10家公司持有牌照,其中中国中免就占了三家(中免公司、日上公司、海免公司),因此,中国中免从事的是一项“垄断”业务。

  不仅如此,由于不同免税牌照可进入的渠道不同,而中国中免是唯一拥有全牌照的公司,其竞争优势更为明显。

  去年半年报显示,中国中免在全国33个省市、自治区(包括香港和澳门地区)及柬埔寨等设立了200多家免税店,覆盖全部九大渠道。去年9月,“鼓浪屿”号邮轮免税店开业,三亚凤凰机场免税店取得新进展。

  相关资料称,中国中免免税业务国内市占率达90%左右。

  免税业务龙头的中国中免公司持续布局,疫情之下,出境游大幅减少,但消费需求并未减少,中国中免旗下的免税公司就承包了大量海外回流消费。随着中国中免布局日趋完善、拥有的客户群体越来越庞大,其持续盈利能力将可期。

  预期美好的发展前景给了二级市场投资者信心,推动股价大幅上涨。

  截至今年2月10日下午收盘,中国中免股价为387.86元/股,较上年同期的79元/股上涨约390.96%。其市值约为7573亿元,较上年同期的1542.46亿元增加6030.54亿元。目前,中国中免的市值位居A股市场4192家公司中第11位,上年同期为第53位,一年上升42位。

  责编:ZB

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